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民營資本掘“金”之旅蹣跚起航

日期:2012.05.28 閱讀:5194

  繼國務(wù)院“非公36條”鼓勵民間資本進(jìn)入壟斷行業(yè)后,證監(jiān)會等部委于上周末發(fā)布了相關(guān)吸引民資進(jìn)入金融行業(yè)的指導(dǎo)意見。盡管這些指導(dǎo)意見給民資掘“金”等提供了一些確實(shí)的便利和措施,但分析人士認(rèn)為,整體而言,其中多數(shù)“指導(dǎo)”性意見仍舊未能脫離原來的老路線,創(chuàng)新和突破均明顯不足,對民間資本解套的力度最終到底能有多大,仍需觀察……

  銀行業(yè):

  民資有望成村鎮(zhèn)銀行主角
  在本次指導(dǎo)意見中,銀監(jiān)會將村鎮(zhèn)銀行主發(fā)起行的最低持股比例由20%降低到15%,而且在村鎮(zhèn)銀行進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展階段后,主發(fā)起人可以與其他股東協(xié)商調(diào)整各自的持股比例;同時,符合條件的小貸公司也可轉(zhuǎn)制為村鎮(zhèn)銀行。
  在中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇看來,今后民間資本在村鎮(zhèn)銀行的經(jīng)營管理中占有更大的主動權(quán),甚至有希望成為村鎮(zhèn)銀行的控股股東。“歐美等發(fā)達(dá)國家的銀行業(yè)、金融業(yè)完全是被民間資本所主導(dǎo)的。從未來的方向上來看,民營資本、社會資本應(yīng)當(dāng)成為未來金融業(yè)發(fā)展的主流?!彼f道。
  而在此之前,銀監(jiān)會規(guī)定:單個自然人股東及關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%,單一非銀行金融機(jī)構(gòu)或單一非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%。這一規(guī)定令民間資本只能充當(dāng)“給銀行打工”的角色。
  盡管目前真正給民資松綁的只有村鎮(zhèn)銀行,但對于不少民間資本而言,這已經(jīng)是個不錯的突破?!皡^(qū)區(qū)幾十個字,對我們來說卻意味著無數(shù)個機(jī)會?!币患倚≠J公司負(fù)責(zé)人對此欣喜不已。
  不過,對于民間資本而言,進(jìn)入銀行業(yè)并成為銀行的主導(dǎo)者,這個政策上的窗口已經(jīng)打開,現(xiàn)在留下的懸念在于銀行本身對民間資本接納的積極性又如何?畢竟,要想在參股銀行里取得更高的話語權(quán)甚至是獨(dú)家話語權(quán),政策面的阻礙往往并不是主要的,關(guān)鍵在于處于既有控制地位的國有大股東們,是否甘愿將這種利益奉讓?這又成了民資入主銀行業(yè)一塊新的最大障礙。
  不過,相比較一些專家認(rèn)為銀行業(yè)對民間資本接納程度還不夠的看法,也有專家對此表示了不同看法。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示,當(dāng)初讓銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立村鎮(zhèn)銀行主要是看重銀行對風(fēng)險的承擔(dān)抵御能力比較強(qiáng),與銀行相比,民間資本的系統(tǒng)性風(fēng)險承擔(dān)能力偏弱。
  某商業(yè)銀行研究人士表示,“民間資本持股比例擴(kuò)大并不見得是好事,小貸公司服務(wù)對象風(fēng)險小,且資金大部分都是股東自有資金,而村鎮(zhèn)銀行可以吸納存款,出現(xiàn)問題,儲戶風(fēng)險誰來承擔(dān)?另外,當(dāng)村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營進(jìn)入正軌、能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營后,商業(yè)銀行是否甘愿降低持股比例、給民間資本更多的做主權(quán),目前還是未知數(shù)”。

  證券期貨基金業(yè):
  政策亟待實(shí)質(zhì)性突破
  根據(jù)證監(jiān)會出臺的指導(dǎo)意見,監(jiān)管層將簡化行政許可事項(xiàng),便利民間資本參與證券公司增資擴(kuò)股;繼續(xù)支持民間資本依法參股基金管理公司;支持民間資本投資期貨公司;鼓勵民間資本投資設(shè)立獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu),參與證券投資基金銷售業(yè)務(wù)。
  在分析人士看來,相比銀行業(yè)而言,證券、期貨、基金領(lǐng)域吸引民資顯然缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容,而且跟此前相比,政策也未有實(shí)質(zhì)性突破。
  “簡化行政流程,這本就是今后應(yīng)該落實(shí)的內(nèi)容,并不能成為方便民資進(jìn)入金融行業(yè)的實(shí)質(zhì)性措施,其他方面更是老調(diào)重提,以鼓勵民資設(shè)立獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)為例,這實(shí)際上正是目前市場熱推的第三方基金銷售業(yè)務(wù),而這一塊主要的參與方本來就是民資,東方財富、同花順、支付寶等公司早已經(jīng)開始進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的探索,因此相關(guān)指導(dǎo)意見并沒有起到應(yīng)有‘指導(dǎo)’的作用?!鄙鲜龇治鋈耸空f。
  實(shí)際上,民間資本進(jìn)入證券、期貨和基金業(yè)之前早就有過先例,目前不少的證券、基金及期貨公司都有大量民資身影,如今年2月,民資背景的上市公司大恒科技收購諾安基金20%的股權(quán)獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。如何給民資進(jìn)入該領(lǐng)域提供更多的便利或是方向性的指導(dǎo),也是擺在監(jiān)管層面前的一個很現(xiàn)實(shí)的問題。
  有券商高管認(rèn)為,目前打造國際一流投行是監(jiān)管層為券商轉(zhuǎn)型指明的新方向。民營資本進(jìn)入一些小的券商可能相對容易,現(xiàn)在也已經(jīng)有新時代證券、民生證券這樣民營控股券商的例子,但民營資本如何在大的國有券商中站穩(wěn)腳跟,現(xiàn)在看還是有一定難度的。
  “目前無論是券商、期貨公司還是基金公司,都是有牌照許可的,監(jiān)管相對較嚴(yán),有著很高的行業(yè)準(zhǔn)入門檻,現(xiàn)在打破這種行業(yè)壁壘的趨勢是對的,但需要有更為具體的措施和手段去推進(jìn)這項(xiàng)工作。”一位投資界的資深人士說道。

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  民企并購國資可用無形資產(chǎn)充抵現(xiàn)金
  證監(jiān)會創(chuàng)新并購重組支付方式

  商報訊(記者 孫哲)引入民間資本參與國企的并購、重組,則是鼓勵民間投資的又一途徑。在本次證監(jiān)會出臺的《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》中,監(jiān)管層明確表示,將推動并購重組市場化運(yùn)作。不過,市場認(rèn)為,民間資本參與國企重組仍有不少基礎(chǔ)工作要做。
  證監(jiān)會表示,為鼓勵民資投資,推動市場化并購,將拓寬目前的并購融資渠道,創(chuàng)新并購重組支付工具。據(jù)了解,此前大多數(shù)企業(yè)并購重組,尚停留在資金與股權(quán)的支付形式。而創(chuàng)新支付工具,意味著包括土地使用權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)甚至專利在內(nèi)的多種工具可以用于并購重組。對此,有市場分析認(rèn)為,創(chuàng)新支付工具可以增加并購交易的活躍度,從而大大提高并購交易的數(shù)量和成功率。有業(yè)內(nèi)人士說:“民資并購重組國企,由于雙方在資產(chǎn)實(shí)力上存有較大差距,如果僅局限于有限的并購支付工具,并不利于引入民資進(jìn)行國企重組。創(chuàng)新支付工具,運(yùn)用多手段甚至混合支付手段,將對鼓勵民資投資起到顯著作用?!?BR>  不過,實(shí)際上無形資產(chǎn)在目前的資產(chǎn)市場上并不受青睞?!熬湍壳盁o形資產(chǎn)在抵押貸款市場上的表現(xiàn)來看,很是讓人失望?!蹦称髽I(yè)財務(wù)人員對記者表示,數(shù)據(jù)顯示,大多數(shù)銀行無形資產(chǎn)放貸額度不及發(fā)放貸款總額的1%。對此,上述財務(wù)人員說:“如果無形資產(chǎn)作為交易標(biāo)的,最難的就是準(zhǔn)確評估其價值。從無形資產(chǎn)抵押貸款的情況不難看出,在操作環(huán)節(jié)中仍有很大的難度?!睂τ谌绾尾拍苡行?chuàng)新支付工具,一位從業(yè)多年的市場人士說:“一方面加大金融創(chuàng)新力度,開發(fā)新產(chǎn)品和新工具。另一方面,則需要法律方面的保護(hù)。只有對知識產(chǎn)權(quán)以及專利等無形資產(chǎn)加大保護(hù)力度,才能使這些企業(yè)的無形資產(chǎn)更具有價值。從而使交易雙方在未來的并購重組中活躍使用?!?BR>  值得一提的是,對于國企股權(quán)轉(zhuǎn)讓和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓,國資委對國企提出了兩條硬性要求。首先,國有企業(yè)改制上市或國有控股的上市公司增發(fā)股票時,國有股東通過公開征集方式或通過大宗交易方式轉(zhuǎn)讓所持上市公司股權(quán)時,不得在意向受讓人資質(zhì)條件中單獨(dú)對民間投資主體設(shè)置附加條件。此外,國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓時,除國家相關(guān)規(guī)定允許協(xié)議轉(zhuǎn)讓者外,均應(yīng)當(dāng)進(jìn)入由省級以上國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇確認(rèn)的產(chǎn)權(quán)市場公開競價轉(zhuǎn)讓,不得在意向受讓人資質(zhì)條件中單獨(dú)對民間投資主體設(shè)置附加條件。此舉使市場解讀為,民資并購重組國企的歧視性條款已被國資委強(qiáng)制性要求去除。