北京時(shí)間3月22日晚間據(jù)彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳世淵和彭博亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐樂(lè)鷹撰文稱，中國(guó)地方政府債務(wù)規(guī)模原本計(jì)劃是要萎縮的，相反卻出現(xiàn)了增長(zhǎng)：對(duì)2015年底全國(guó)31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）中29個(gè)省份的債務(wù)進(jìn)行評(píng)估之后發(fā)現(xiàn)，債務(wù)水平繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
文章同時(shí)稱，出現(xiàn)全國(guó)性債務(wù)危機(jī)的可能性依然很低。但債務(wù)規(guī)模的不斷膨脹，凸顯了中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)于表外刺激措施的持續(xù)依賴。債務(wù)上升、稅收增長(zhǎng)遲滯的部分省份很容易受到金融壓力加劇的影響。
文章指出，2015年底，中國(guó)29個(gè)省份的地方政府債務(wù)總額達(dá)到16.2萬(wàn)億元人民幣（2.5萬(wàn)億美元），較2013年的10.6萬(wàn)億元上升了53%。其中的部分增幅可能是計(jì)入了政府此前擔(dān)保的貸款。但即便如此，債務(wù)持續(xù)、快速地增長(zhǎng)也是一個(gè)令人擔(dān)憂的信號(hào)，原因有二：
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在上升。地方政府債務(wù)占省財(cái)政收入的比例從2013年的153%升至2015年的195%。許多情況下，償還能力最低的省份負(fù)債最高。
過(guò)去兩年，中國(guó)總體經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，但其很大程度上受到了持續(xù)的表外刺激的提振。同時(shí)，過(guò)去兩年的債務(wù)規(guī)模增加了5.6萬(wàn)億元，相當(dāng)于2015年GDP的8.3%。
文章進(jìn)一步稱，可以肯定的是，出現(xiàn)全國(guó)性債務(wù)危機(jī)的概率很低。根據(jù)彭博計(jì)算，并將中央和地方政府債務(wù)都考慮在內(nèi)，中國(guó)總債務(wù)規(guī)模占GDP的40%，比較溫和。財(cái)政部3.2萬(wàn)億元的債務(wù)互換——即省政府發(fā)行低息債券來(lái)償還高息貸款——已經(jīng)緩解了部分壓力。如果中國(guó)真的出現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題，也可能是地方而非全國(guó)性的問(wèn)題。
文章并指出，2015年的數(shù)據(jù)顯示，各個(gè)省份之間的債務(wù)水平和債務(wù)攀升的速度差異巨大。總體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小、發(fā)達(dá)程度較低的內(nèi)陸省份一般負(fù)債比例高，且上升快；而發(fā)達(dá)沿海省份的負(fù)債比例低，且比較穩(wěn)定；而西南省份貴州和云南省的債務(wù)/GDP比例最高，分別為87%和48%。
文章還稱，債務(wù)/GDP比例升幅最大的是貴州省，兩年內(nèi)債務(wù)占GDP的比例上升了29個(gè)百分點(diǎn)；而寧夏的比例上升了20個(gè)百分點(diǎn)，至39%，廣東省和山東省的債務(wù)/GDP比例分別為13%和15%，在所有省份中占比最低。這兩個(gè)省份同樣也在中國(guó)發(fā)展程度最高、在經(jīng)濟(jì)上重要性最高的省份之列。最重要的省份似乎風(fēng)險(xiǎn)最低。
彭博根據(jù)2015年數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)各省風(fēng)險(xiǎn)矩陣進(jìn)行了更新。該矩陣將中國(guó)所有31個(gè)省份以10項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行排名，其中包括經(jīng)濟(jì)規(guī)模、增速、稅收基礎(chǔ)、債務(wù)水平和人口變化。其排名分布和僅按債務(wù)/GDP排名的結(jié)果類似：欠發(fā)達(dá)的內(nèi)陸省份風(fēng)險(xiǎn)最高。
其中，東北的遼寧省和吉林省風(fēng)險(xiǎn)最高。這兩個(gè)省份均經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增速緩慢、稅收基礎(chǔ)不牢、財(cái)政收入對(duì)土地銷售的依賴高，以及人口萎縮。遼寧省也是中國(guó)債務(wù)最高的省份之一；廣東省的風(fēng)險(xiǎn)最低，出口大省浙江省的排名也相差不遠(yuǎn)。兩者經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)扎實(shí)、稅收收入快速增長(zhǎng)、房?jī)r(jià)走高，且債務(wù)水平較低。
