根據(jù)近日彭博報道，中國財政部計劃再次增加今年地方置換債券額度，此次增加額度至多達(dá)25%，今年額度將從現(xiàn)在的3.2萬億元人民幣增至3.8萬億至4萬億元。中債資信對此理解認(rèn)為：
1、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2015年下達(dá)的地方政府債券置換存量債務(wù)額度是3.2萬億元，新增債券額度為0.6萬億元；截止目前，地方債券發(fā)行規(guī)模為3.39萬億元，剩余額度0.41萬億元。根據(jù)全國人大審議通過的《2015年預(yù)算草案》和國務(wù)院批準(zhǔn)，2015年地方政府債券發(fā)行規(guī)模3.8萬億元，其中置換債券3.2萬億元，新增債券0.6萬億元。根據(jù)中債資信統(tǒng)計，截至2015年11月12日，除西藏和深圳尚未開始發(fā)行地方債券外，全國共有30個省級政府和4個計劃單列市政府發(fā)債，發(fā)行規(guī)模共計33,864.74億元，其中：一般債券25,328.24億元，專項債券8,536.50億元；置換債券28,186.22億元，新增債券5,678.53億元。截至2015年11月12日，已完成發(fā)行的地方債券占全年總發(fā)行額度的89.12%，其中，新增債券占全年發(fā)行額度的94.64%，置換債券占全年發(fā)行額度的88.08%。未來1個多月還將發(fā)行4,135億元的地方債券，其中置換債3,814億元，新增債券321億元。
2、地方政府債務(wù)納入限額管理，2015年末地方債務(wù)限額為16萬億元。2014年通過的《預(yù)算法修正案》、《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（國發(fā)〔2014〕43號）和《國務(wù)院關(guān)于深化預(yù)算管理制度改革的決定》（國發(fā)〔2014〕45號）明確提出：“地方政府債務(wù)余額實行限額管理，地方政府舉債不得突破批準(zhǔn)的限額，地方政府一般債務(wù)和專項債務(wù)規(guī)模納入限額管理，由國務(wù)院確定并報全國人大或其常委會批準(zhǔn)，分地區(qū)限額由財政部在全國人大或其常委會批準(zhǔn)的地方政府債務(wù)規(guī)模內(nèi)根據(jù)各地區(qū)債務(wù)風(fēng)險、財力狀況等因素測算并報國務(wù)院批準(zhǔn)”。根據(jù)2015年8月29日全國人大常委會批準(zhǔn)了關(guān)于《國務(wù)院關(guān)于提請審議批準(zhǔn)2015年地方政府債務(wù)限額的議案》的決議，2015年地方政府債務(wù)限額為16萬億元，一塊是截至2014年末的全國地方政府債務(wù)余額15.4萬億元，一塊是今年3月全國人大批準(zhǔn)的2015年地方政府債務(wù)新增額度0.6萬億元，16萬億限額管理的地方政府債務(wù)為地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)。
3、根據(jù)預(yù)算法、2014年國發(fā)43號文以及全國人大批準(zhǔn)的《2015年地方政府債務(wù)限額的議案》，中債資信認(rèn)為：（1）為避免在建項目資金鏈斷裂引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，各地在建項目后續(xù)融資舉借了一部分銀行貸款。對在建項目后續(xù)貸款中需要納入政府債務(wù)的，由地方在2015年末地方政府債務(wù)余額16萬億元內(nèi)調(diào)整結(jié)構(gòu)解決。（2）地方政府在國務(wù)院批準(zhǔn)的限額內(nèi)提出本地區(qū)債務(wù)限額，報同級人大常委會批準(zhǔn)，并在批準(zhǔn)的限額內(nèi)舉借和償還債務(wù)。
所謂調(diào)整結(jié)構(gòu)中債資信理解為，在地方政府債務(wù)總額限額16萬億元以內(nèi)，地方政府通過財政資金或其他非債務(wù)渠道（比如PPP模式）等方式償還到期部分債務(wù)，則債務(wù)余額相應(yīng)減少，減少部分可以通過發(fā)行地方債券來解決。比如，國務(wù)院批準(zhǔn)的某省份地方政府債務(wù)限額為1萬億元，地方政府2015年通過財政資金或其他非債務(wù)渠道等方式償還了1000億元，則釋放出來1000億元債務(wù)額度，這部分額度可以通過發(fā)行地方債券的方式來解決。因此，除了前期已經(jīng)公開披露的國務(wù)院批準(zhǔn)的3.8萬億元地方債券外，還可能有地方債券發(fā)行，具體額度取決于國務(wù)院批準(zhǔn)情況和各個地方政府通過財政資金等渠道償還到期債務(wù)額度情況，根據(jù)推算大概7,000億元左右。根據(jù)上面理解，這部分地方債券既不是前期國務(wù)院批準(zhǔn)的置換債券，也不是新增債券。
此舉主要意義，一方面降低了地方政府舉債融資成本，另一方面增加了地方政府投資資金來源，有利于通過基建投資穩(wěn)增長。
