導(dǎo)讀
壓力主要有兩方面：一是政策性銀行意愿也不強，因為政策性銀行的資金通過發(fā)債獲得，利率比國債略高，置換債也比國債略高，加上財務(wù)費用等，政策性銀行的利率可能出現(xiàn)倒掛。二是商業(yè)銀行因為部分貸款息差變低而不愿意置換。
一般而言，商業(yè)銀行的貸款利息在7%左右，地方政府債券的票面利率在4%左右，兩者存在3%的息差。按照銀行貸款占一類債務(wù)50%比重計算，目前2萬億的債券置換將給銀行業(yè)帶來300億的利息損失。但是將地方政府債券利息免稅、節(jié)約資本占用、納入貨幣政策工具抵質(zhì)押范圍等因素考慮進(jìn)去，利差損失將明顯縮小。
隨著上市銀行年中報的陸續(xù)披露，地方政府置換債券對銀行的影響逐漸顯現(xiàn)——銀行持有的地方政府債券資產(chǎn)呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。
浦發(fā)銀行近日公布的中報顯示，截至2015年6月30日，該行持有的地方政府債券資產(chǎn)為453億，相比2014年底增長13.37%。這一增速比資產(chǎn)增速高出3.65個百分點。
此前5月份，財政部等部委發(fā)文稱將采用定向承銷的方式發(fā)行地方債，其中特別指向地方政府存量債務(wù)中的銀行貸款部分。對于銀行而言，通過定向債券置換后，銀行的資產(chǎn)不變，但資產(chǎn)負(fù)債表中持有的貸款資產(chǎn)將轉(zhuǎn)變?yōu)槌钟械牡胤秸畟Y產(chǎn)。這一調(diào)整也有可能改變銀行的資本充足率。
“如果銀行資產(chǎn)變成了持有的地方政府債券資產(chǎn)，收益肯定下降?！?nbsp;中債資信評級業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理霍志輝對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“但是風(fēng)險和收益并不是對稱的，置換后收益降低的程度要高于風(fēng)險降低的程度，所以銀行不太樂意去參與?！?
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，鑒于8月份遼寧省公開發(fā)行的10年期專項債券流標(biāo)，地方政府試圖擴(kuò)大定向置換的比例，但遇到銀行的阻力，銀行和地方政府之間還存在博弈。
銀行持有地方政府債券資產(chǎn)上升
審計署此前發(fā)布的審計報告顯示，截至2013年6月底，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)（下稱“一類債務(wù)”）余額為108859.17億，其中來自銀行的貸款為55252.45億，占比為50.75%。換言之，一類債務(wù)中超過一半來自于銀行體系。
對于存量一類債務(wù)，《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》稱地方政府可以發(fā)行債券將高息債務(wù)置換成低息債務(wù)。今年5月財政部發(fā)文稱，地方政府可采用定向承銷的方式置換存量銀行貸款，市場稱之為“誰家的孩子誰抱走”。在此期間，財政部相繼下達(dá)兩萬億的地方政府債券置換額度。
“因為現(xiàn)在不良資產(chǎn)集中爆發(fā)，產(chǎn)能過剩、制造業(yè)、融資平臺等行業(yè)都風(fēng)險較大，商業(yè)銀行也有意愿配置地方政府債券，也更放心投資（地方政府債券）?！蹦彻煞葜粕虡I(yè)銀行政策研究室人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。
對于銀行而言，定向置換這一操作在其資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為對融資平臺的貸款減少，同時銀行持有的地方政府債券資產(chǎn)上升，但是商業(yè)銀行的總資產(chǎn)并未發(fā)生變化。截至發(fā)稿前，多家上市銀行已經(jīng)公布了上半年的財報，其中浦發(fā)銀行的變化較為顯著。浦發(fā)銀行的中報顯示，至2015年6月30日，該行持有的地方政府債券資產(chǎn)為453億，相比2014年底增長53.51億，增速為13.37%。
值得注意的是，這一增速是上年同期不存在定向置換時的兩倍，顯示出較快的增長速度。浦發(fā)銀行在中報中稱，（要）穩(wěn)妥解決債務(wù)置換過程中關(guān)鍵環(huán)節(jié)的相互銜接，確保公司權(quán)益。北京銀行、中信銀行、招商銀行等銀行僅列出政府債一項但并未列明地方政府一項，因而無法做出比較。
同時，由于相應(yīng)減少的融資平臺貸款資產(chǎn)占比較小，除招商銀行外，其他銀行未在報表中單獨列示。招商銀行中報披露，該行融資平臺表內(nèi)貸款余額為1204.02億，占該行貸款總額的4.99%，比上年末下降0.02個百分點。
銀行資產(chǎn)端的變動也對其資本充足率帶來一定影響。按照《商業(yè)銀行資本管理辦法》（試行）的規(guī)定，商業(yè)銀行對省級地方政府債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重為20%，而對融資平臺的債權(quán)權(quán)重為100%。
“城投公司的銀行貸款占用的風(fēng)險權(quán)重高，置換后地方政府債券的占用的風(fēng)險權(quán)重降低，在其他因素不變的條件下，銀行的資本充足率應(yīng)該是上升的。”霍志輝對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“但是商業(yè)銀行會把釋放出來的資本占用去做其他業(yè)務(wù)，資本充足率的變化是動態(tài)的。”
值得注意的是，在不變的年度貸款額度下，銀行貸款資產(chǎn)減少后，商業(yè)銀行當(dāng)年放貸的數(shù)量將明顯增加?！皹I(yè)務(wù)量相對擴(kuò)大?！鼻笆龉煞葜沏y行政策研究室人士說。
息差降低影響銀行置換積極性
據(jù)前述股份制銀行政策研究室人士根據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫估算，至今年上半年末市場共計發(fā)行地方政府債9490.76億元，其中公開發(fā)行7331.39億，其余定向發(fā)行（置換存量貸款）。地方政府債券買方主要是五大行，認(rèn)購占70%左右。
據(jù)此測算，上半年定向置換的比重僅有23%，比重尚小，但地方政府試圖擴(kuò)大定向置換的比重?！耙驗橹脫Q債券的額度是固定的，因此財政傾向于用定向的方式將置換債券發(fā)出去，但是發(fā)行壓力還是蠻大的。”東部省份一地級市財政局負(fù)責(zé)債務(wù)置換的人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。
據(jù)他介紹，壓力主要有兩方面：一是政策性銀行意愿也不強，因為政策性銀行的資金通過發(fā)債獲得，利率比國債略高，置換債也比國債略高，加上財務(wù)費用等，政策性銀行的利率可能出現(xiàn)倒掛。二是商業(yè)銀行因為部分貸款息差變低而不愿意置換。
一般而言，商業(yè)銀行的貸款利息在7%左右，地方政府債券的票面利率在4%左右，兩者存在3%的息差。按照銀行貸款占一類債務(wù)50%比重計算，目前2萬億的債券置換將給銀行業(yè)帶來300億左右的利息損失。但是將地方政府債券利息免稅、節(jié)約資本占用、納入貨幣政策工具抵質(zhì)押范圍等因素考慮進(jìn)去，利差損失將明顯縮小。
8月24日，全國人大審議國務(wù)院提交的關(guān)于提請審議批準(zhǔn)2015年地方政府債務(wù)限額的議案。其中，2015年地方政府債務(wù)限額將由甄別確認(rèn)的2014年末地方政府債務(wù)余額與2015年新增的6000億債券加總而來。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道此前報道，經(jīng)清理甄別，截至2014年底地方政府的一類債務(wù)規(guī)模達(dá)16萬億。市場預(yù)計，這部分存量債務(wù)將在未來若干年內(nèi)通過地方政府債券進(jìn)行置換，按照銀行貸款占一類債務(wù)50%比重計算，粗略計算銀行業(yè)將損失2400億的利息。
一位不愿透露姓名的銀行業(yè)分析師對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，短期看將高利率債務(wù)置換成低利率債務(wù)，銀行會承受一定損失。但長期看，置換債券降低了地方政府違約甚至破產(chǎn)的可能性，實際上也降低了金融系統(tǒng)的風(fēng)險，對銀行是有利的。
